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王若水:思特威科创板IPO获受理 融资2820亿 预估市值不低于50亿

发布时间:2021-07-20 点击数:

  思特威(上海)电子科技股份有限公司(SmartSens Technology)是一家从事CMOS图像传感器芯片产品研发、设计和销售的高新技术企业,总部设立于中国上海,在多个城市及国家设有研发中心。

  自成立以来,思特威始终专注于高端成像技术的创新与研发,凭借性能优势在同质化竞争中脱颖而出,得到了更多客户的认可和青睐。作为致力于提供多场景应用、全性能覆盖的CMOS图像传感器产品企业,公司产品已覆盖了安防监控、机器视觉、智能车载电子等多场景应用领域的全性能需求。

  公司持续拓展产品的应用领域,以创新的图像传感器技术助推各产业智能化转型和发展,助力集成电路产业国产化替代。

  公司的主营业务为高性能 CMOS 图像传感器芯片的研发、设计和销售。www.74123.com,作为致力于提供多场景应用、全性能覆盖的 CMOS 图像传感器产品企业,公司产品已被广泛应用在安防监控、机器视觉、智能车载电子等众多高科技应用领域,并助力行业向更加智能化和信息化方向发展。公司针对目标应用领域的特定及新兴需求,开发了具有高信噪比、高感光度、高速全局快门捕捉、超宽动态范围、超高近红外感度、低功耗等特点的图像传感器,已应用在大华股份、大疆创新、宇视科技、普联技术、天地伟业、网易有道、澳门金六彩开奖记录!科沃斯等品牌的终端产品中。以 2020 年出货量口径计算,公司的产品在安防 CMOS 图像传感器领域位列全球第一,在新兴机器视觉领域全局快门CMOS图像传感器中亦取得行业领先的地位。公司采用 Fabless 的经营模式,专注于产品的研发、设计和销售环节,在供应链方面与台积电、三星电子、合肥晶合、东部高科等晶圆厂以及晶方科技、华天科技等封装厂建立了稳定的合作关系,保障了公司高速发展对产能持续增长的需求。

  随着智慧城市、辅助/自动驾驶、物联网、智能教育、智能家居等新兴应用领域的崛起,CMOS 图像传感器向更加智能化和更高性能的方向发展。公司秉承 “让人们更好地看到和认知世界”的美好愿景,持续深层次挖掘客户的新兴需求,洞察行业及技术的前沿发展趋势。公司持续拓展产品的应用领域,以创新的图像传感器技术助推各产业智能化转型和发展,助力集成电路产业国产化替代。

  集成电路设计行业产品技术迭代速度快,CMOS 图像传感器的更新换代和新 应用场景层出不穷,公司必须保持持续的研发创新,根据最新技术发展趋势和市 场需求持续进行产品迭代,否则可能导致价格下调、毛利率下滑和客户体验度变 差。而另一方面,集成电路产品的发展方向有一定的不确定性,设计企业必须对 主流技术迭代趋势和场景应用的市场空间保持较高的敏感度,才能及时把握技术 发展的大方向。如果公司不能顺应技术发展的最新趋势及时调整战略,将造成人 力成本、资金成本和时间成本极大的浪费,同时还会导致公司丧失发展的关键机 会。

  公司作为集成电路设计企业,晶圆制造及封装等主要生产工序需要在代工厂 完成,同时由于集成电路行业晶圆制造和封装的门槛均较高,全球范围内符合公 司技术及生产要求的晶圆制造及封装供应商数量有限。报告期内,公司与主要供 应商保持着稳定的采购关系,2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年 1-3 月,公司向前五大供应商的采购金额分别为 30,494.10 万元、49,813.64 万元、 137,479.57 万元和 38,756.76 万元,占采购总金额的比例分别为 99.58%、97.66%、 92.11%和 88.31%,供应商集中度较高。

  报告期内,全球晶圆及封测产能普遍进入比较紧张的周期,若晶圆、封装价 格大幅上涨,或由于晶圆供货短缺、封装产能不足等原因影响公司的产品生产, 将会对公司的盈利能力、产品供应的稳定性造成不利影响。

  公司采用直销、经销相结合的销售模式。由于市场对公司产品的需求量较大,公司对客户的管理较为严格,直销客户一般选择业内知名的终端品牌客户,而其他终端客户则通过行业知名的经销商来供货和服务。这种策略会使得公司客户集中度占比相对较高。报告期内,公司与主要客户保持着稳定的销售关系,2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年 1-3 月,公司向前五大客户的销售金额分别为 31,419.69 万元、60,383.62 万元、120,956.78 万元及 45,894.90 万元,占销售总金额的比例分别为 96.79%、88.91%、79.20%及 84.90%,对主要客户的销售比例较高。

  由于客户集中度较高,若某一销售占比较高的客户因为地缘政治、自身经营、合作纠纷、产能紧张等风险而导致与公司的合作出现波动,而公司拓展新客户又需要一定周期,可能导致公司的销售规模被动下降、销售回款无法保证,在短期内对公司的业绩产生不利影响。

  公司根据市场需求和自身技术特点持续拓展产品应用领域,助力公司业绩的持续增长。在报告期内,公司已从安防监控逐渐拓展到机器视觉、智能车载电子等领域,并继续向智慧交通、智能手机等领域拓展。但如果公司在新的应用领域业务拓展速度不及预期,或者相关技术研发进度不及预期,或将会对公司经营业绩增速带来不利影响。

  国际贸易层面,在特朗普政府时期,美国一直在收紧半导体出口管制,尤其是针对中国的实体企业实施更为严格的许可证政策。2019 年 12 月,《瓦森纳协定》1进行了新一轮的修订,新版《瓦森纳协定》的管控范围扩大,增加了两条有关半导体领域的出口管制内容,目标直指中国正在崛起的半导体产业。新增两条内容分别为:针对 EUV 光刻掩膜而设计的“计算光刻软件”内容和关于 12 英寸硅片切割、研磨、抛光等方面技术的管制内容。由于 5G、物联网、人工智能、云计算、大数据等技术导入,带动半导体技术加速升级,市场对于 300mm (12 英寸)大硅片的需求日益增加,但由于我国的大硅片仍严重依赖进口,半导体产业中的集成电路产业的发展的受到了一定程度的限制。如果相关国家与中国的贸易摩擦持续升级,技术禁令的波及范围进一步扩大,限制进出口或提高关税,公司上下游合作伙伴可能面临设备、原材料短缺和订单减少的情况,公司可能面临无法和受限的上下游合作伙伴继续合作等风险,从而对公司经营发展产生一定的不利影响。

  集成电路行业属于技术密集型行业,为了保持技术优势和核心竞争力,行业参与者需要通过知识产权壁垒对自身的研发成果进行保护。技术领先的企业会通过专利申请等方式构建知识产权壁垒,通过专利维权、知识产权诉讼等方式打击竞争对手,巩固自身的领先优势。公司出于长期发展的战略考虑,一直坚持自主创新的研发战略,在像素设计、电路设计等领域都拥有了核心技术并申请了相关专利,注重自身的知识产权的申报和保护,同时避免侵犯他人知识产权。但未来不排除竞争对手或第三方采取恶意诉讼的策略,阻滞公司市场拓展的可能性,也不排除公司与竞争对手或第三方产生其他知识产权纠纷的可能。

  公司在境外注册部分知识产权,还可能因国别和法律体系的不同导致对知识产权的权利范围的解释和认定存在差异,若未能深刻理解其内涵也可能会引发争议和诉讼。此外,产业链上下游供应商与客户的经营也可能受知识产权争议、诉讼等因素影响。总之,知识产权出现纠纷可能直接或者间接地影响到公司正常的生产经营。

  公司主要产品为高性能 CMOS 图像传感器,2018 年度、2019 年度、2020 年度及2021年1-3月,公司综合毛利率分别为12.73%、18.14%、20.88%及26.57%,公司主要产品毛利率主要受下游需求、产品售价、产品结构、原材料及封装测试成本及公司技术水平等多种因素影响,若上述因素发生变化,可能导致公司毛利率波动,从而影响公司的盈利能力及业绩表现。

  本次募集资金主要用于研发中心设备与系统建设项目、思特威(昆山)电子科技有限公司图像传感器芯片测试项目、CMOS 图像传感器芯片升级及产业化项目,本次募集资金投资项目与公司现有主营业务和发展战略密切相关,对募投项目的管理和组织实施是项目能否成功的关键。若投资项目不能按期完成,将对公司的盈利状况和未来发展产生不利影响。此外,现有的可行性分析是基于当前的市场环境和技术趋势等因素做出的,而募集资金投资项目建设需要时间,如果未来宏观环境、技术发展、市场需求出现较大变化,可能导致募投项目的实施效果偏离预期。

  未来,公司将持续推进技术迭代,继续加强对安防监控、机器视觉和智能车 载电子等领域的龙头终端客户的渗透,同时开始以差异化产品布局手机等消费电 子领域,进一步扩大公司的出货量和在 CMOS 图像传感器市场整体的占有率。